本周，沪综指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多(duō)是受(shòu)中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行(xíng)程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输(shū)入。作(zuò)为(wèi)同股(gǔ)同(tóng)权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中(zhōng)施为什么读yi什么意思，施怎么读啊企指数和(hé)恒(héng)生指数过去3个(gè)月表现为全(quán)球(qiú)垫(diàn)底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为(wèi)财情(qíng)的美联储利率观(guān)测(cè)器最新(xīn)数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个(gè)基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最快速度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第(dì)四个(gè)月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在(zài)全(quán)球金融市(shì)场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行(xíng)兔(tù)年以来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增(zēng)速(sù)；二(èr)是“中国特色(sè)估值体系(xì)”开始(shǐ)风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但二(èr)者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概(gài)念中的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地，而(ér)沪深京三(sān)市(shì)A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回(huí)归(guī)市场均值，已是(shì)国家资(zī)本新战略。国(guó)家外汇(huì)局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标(biāo)看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表(施为什么读yi什么意思，施怎么读啊biǎo)态无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值(zhí)取代(dài)贵州茅(máo)台(tái)成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中国(guó)移动，流(liú)通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让(ràng)其(qí)成(chéng)为中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预(yù)期(qī)下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源(yuán)自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个(gè)风向(xiàng)标(biāo)已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能(néng)否维持(chí)强势行(xíng)情。二(èr)是作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元(yuán)，较(jiào)历(lì)史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下(xià)跌空(kōng)间(jiān)亦不(bù)大(dà)。

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